经营性现金流|天亿马应收账款攀升，九成销售依赖华南地区，盈利能力不及同行( 二 ) 主营业务|能力|占比|疫情|时代商学院|

【经营性现金流|天亿马应收账款攀升，九成销售依赖华南地区，盈利能力不及同行】招股书显示， 2017—2019年，天亿马销售费用率分别为7.35%、8.59%和6.24% ，同期同行可比公司均值分别为11.44%、10%和10.31% 。可见， 2019年，天亿马销售费用率低于同行均值4.07个百分点，销售拓展或面临不利。
具体来看， 2017—2019年，天亿马的销售人员数量分别为56人、60人和54人；销售费用中房屋租赁水电费金额分别为84.06万元、307.23万元和261.96万元。可见， 2019年天亿马的销售人员较2018年较少6人，房屋租赁水电费较2018年减少45.27万元。
对此，天亿马解释称， 2018年房屋租赁水电费增长较快，主要是公司加快了全国业务的拓展，在广州、深圳、西安等地均有新租赁办公室， 2019年有所下降，主要是公司在广州、深圳、重庆等地缩减了办公场地的租赁面积。
可见， 2019年，天亿马存在削减销售人员数量、缩减办公场地的情形，该公司的市场开拓结果或未达预期。
三、研发投入占比不增反减，毛利率低于同行6个百分点
目前，软件和信息技术服务行业的企业数量较多，市场竞争日趋激烈，天亿马作为智慧城市解决方案提供商，技术研发至关重要，为保证足够的市场竞争力和技术创新能力，需投入大量的研发资金。然而，报告期内，天亿马的研发投入占比却不增反减，该公司对研发创新的重视程度令人存疑。
招股书显示， 2017—2019年，天亿马的研发投入占营业收入（以下简称“研发费用率”）的比例分别为7.11%、7.87%和5.63% ， 2019年该公司的研发费用率较2018年减少了2.24个百分点；同期同行可比公司研发费用率分别为10.35%、9.87%和10.22% 。可见，天亿马的研发投入一直低于同行平均水平。
研发与创新投入对企业核心竞争能力的提升至关重要，只有注重技术创新，才能在激烈的市场竞争中不断扩大市场份额，进而带来长远的利润。与同行相比，近年来，天亿马的主营业务盈利能力一直处于较低水平。
招股书显示， 2017—2019年，天亿马的综合毛利率分别为38.07%、39.55%和37.78% ，同期可比公司均值分别为47.15%、44.93%和44.39% ， 2019年天亿马的综合毛利率低于同行可比公司均值6.61个百分点。
此外，未来，若天亿马在全国市场业务的拓展不利、行业竞争进一步加剧，导致该公司产品和服务价格下降，其毛利率水平或将面临进一步下降的风险。
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